完整解密：庄家如何操纵现货与合约，一步步收割散户？

笔者曾在海外相关机构任职，主要做交易层面的风险管理。跟大型做市商、专案方、机构使用者也有过较多直接或间接接触。

近期小市值合约拉盘比较多，以自己的经验跟大家解密和讨论项目方、做市商、机构大户在现货和合约中是如何联动地进行做市，以及为何对散户是一种不公平竞争。

此文并非针对 $P****，我只是随便挑了个二级市场相关资料明显异常的专案，这样论证起来比较方便。

此文讨论一种常见的操纵现货和合约币价的策略，既有可能是专案方自己的市值管理团队，也有可能是专业做市商，也有可能是资金量较大的游资大户。因此下文用大家比较喜欢用的词统一代称为 「庄」。

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1. 简单流程先写在前面

 

以 Gate 交易所为例，合约交易量是现货交易量的约 60 倍。

现象 2：价格高涨但交易量却逐渐下降？

市场被庄家把控

举个例子，交易衍生品（合约）好比买卖房子。我是房地产开发商，我的房子主要服务于有钱人 A，A 一下子把我的楼盘全部楼都买下来了。定价权只存在于我跟 A 之间，我们才是会影响房价的供需双方。

而 B 虽然不是房主，却认为这个楼盘的房价会跌。因此 B 拿出了 100 万要跟 A 进行一次对赌，认为 A 这笔投资一定会亏钱。那么 B 是很难成功的，因为房子的流通价格是由我跟 A 控制的，我跟 A 之间的交易才会真正地影响流通价格，我和 A 之间商量好交易价格就行了，那 B 是必亏的。而 B 与 A 之间的对赌，则类似于衍生品交易，是不会影响到现货的流通价格的。

即使 B 认为房价虚高实际只值 1 元 / 平方，那也是无法实现的，因为他的交易并非现货交易，而是衍生品交易。而衍生品交易赌的是现货价格，所以控制住现货价格的人（我和 A）就能很大程度上决定衍生品交易。

以上的例子，房地产开发商就是专案方，A 就是控制了现货流通量的 「庄」（可能控制现货价格），而 B 则是合约使用者。

这也是为什么常说在衍生品市场上进行裸空交易 naked short selling 是一种很危险的行为。

3. 一些必须知道的合约基础知识

知识点 1：什么是合约的标记价格和最新成交价？

一个合约有最新成交价和标记价格 2 种价格。使用者买卖时，一般预设采用最新成交价。而爆仓采用的是标记价格，标记价格为了客观反应价格情况，是利用外所现货最新成交价通过演算法计算而成。

4. 小市值合约控盘流程

第一步：找到一个流通市值比较少的项目且在 CEX 开了合约

一般会选择流通市值在 1~10M USDT 的小专案，合约杠杆倍数一般在 20~30 倍。

第二步：筹备资金，资金 > 外部流通市值

百万级别的游资大户，比较喜欢在小市值合约里坐庄。在此以 $P**** 为例，流通市值 5M。在漫长的下跌中，若庄家以低价获得了 60% 的流通数量后，此时仅需要准备 2M 的 USDT 和 3M 的币在手里不动，即可完全掌控这个币的现货和合约价格。

无独有偶，近期交易所也频繁地修改了资金费率想要帮助现货市场和合约市场缩小价差。但是他们并没有找到资金费率异常的根本原因，扩大费率区间并不能解决这个问题，反而会帮助专案方 / 做市商 / 机构大户用资金费率收割散户。

调整 LINA 资金费率

大家也会发现，LINA 和 MTL 就是前段时间的拉盘妖币，合约资金费率呈现较大的负数。

5. 庄家如何盈利

第一盈利点：现货低买高卖。

请谨记，坐庄不是做慈善，买入的币不是黄金也不是 BTC，最后肯定是要卖出获利。所谓的 pump 都是为了后续的 dump。

第二盈利点：合约资金费率。

第三盈利点：捂著不卖的币直接去杠杆借贷市场借出。如 Gate，可以放到余币宝获得年化 499%+ 的收益率。