Cathie Wood是这样看加密Crypto的：ARK Big Ideas 报告全文

2024 年初，科技股最闪耀的华尔街投资经理 「木头姐」 Cathie Wood 带领她的 ARK 团队释出了 「Big Ideas 2024」 报告。该报告旨在覆盖全球 「颠覆式创新」 领域，具有极高的含金量，是全球科技创业者与投资者的重要参考资料。

本文从 2023/4 两份研报中，提取有关加密货币与区块链的内容来进行梳理，呈现一个从华尔街基金的视角看待 Crypto 的方式。

在这之中，能够看到公共区块链能给货币、金融、网际网路带来的变革，智慧合约 / DeFi 为现实世界给出的解决方案，以及数位钱包结合 crypto/blockchain payment 的能力之后，带来的价值增速。

 

一、五大技术的融合引领下一代革命

ARK 研报认为，颠覆式创新技术的融合将定义下一个十年的发展，当下的技术融合可能引发比第一次和第二次工业革命更为深远的巨集观经济变革。

AI、公共区块链、多组学测序、能源储存和机器人，这五个主要的技术平台正在互相融合，将会改变全球经济活动，经济增速可能从过去 125 年的平均 3% 加速至未来 7 年的 7%。

公共区块链作为五大技术之一，一旦实现大规模采用，所有货币和合约都将迁移到公共区块链上，支援数位权益的验证和所有权的证明。金融生态系统可能会重新配置，以适应加密货币和智慧合约 / 去中心化金融（DeFi）的兴起。

这些技术提高了透明度，减少了资本和监管控制的影响，并降低了合约执行成本。在这样的世界中，随著越来越多的资产被货币化 / 代币化，企业和消费者也逐渐适应新的金融基础设施。那么作为承载这些资产的数位钱包（Digital Wallets）将变得越来越重要。传统公司制的治理结构也将受到挑战。

 

 

二、公共区块链能够带来的变革

这种结合比特币 / 加密货币网路，DeFi，Web3 的公共区块链，将进一步重新定义传统资产，能够在 2030 年实现合计 25 兆美元的市场价值（其中包括 20 兆的加密资产价值和 5 兆的智慧合约 / DeFi 协议价值）。

 

三、智慧合约 —— 推动金融和网际网路革命

 

四、数位钱包 —— 消除传统金融中介

正如 ARK 在 2023 研报中提到公共区块链能够在货币、金融、网际网路的三个层次上面去变革现有的系统，其中的解决方案之一是智慧合约 / DeFi，那么谁来承载这些在公共区块链上的代币化资产，那么必然是要提到数位钱包。

有意思的是，ARK 研报中的数位钱包（Digital Wallets）并不等于基于公共区块链中的加密钱包（Crypto Wallets），尽管下文提到的数位钱包中一些改进之后的增长点，是完全可以通过 Crypto/Blockchain Payment 的方式来实现。

从 ARK 的角度来理解，数位钱包是利用 Blockchain 的方式来改造传统支付体系（无论是内部还是外部），从而实现降本增效（闭环支付生态），并结合此前数位钱包已经积累的巨大消费者 / 商家红利，从而使价值反应到数位钱包的主体公司上面。

4.3 闭环支付生态系统

2022 年，Block 向第三方支付了约 60% 的客户交易费用，用于交换、评估、处理和银行结算费用。如果 Block 面向前端消费者的应用 Cash App 能够让使用者使用他们的余额与 Block 商家进行交易，Block 的净收费率可能会增加一倍以上。

闭环支付生态在中国大陆司空见惯，可以消除第三方的中介作用，为中国大陆以外的数位钱包平台、消费者和 / 或商家节省近 500 亿美元的成本，到 2030 年，数位钱包平台的企业总价值可能会增加 4500 亿美元。

此外，在 2024 的报告中，ARK 又专门在闭环支付生态中加入了对于商家的金融服务和商家员工的工资 / 支付等业务。

根据 ARK 的研究，未来 7 年，Block Square、Shopify 和 Toast 的核心收入将以每年 22% 的速度增长，从 2023 年的 70 亿美元增长到 2030 年的 270 亿美元。到 2030 年，由消费者支付、商家金融服务和员工工资 / 支付等闭环支付业务将产生 230 亿美元的额外收入，使收入年增长率从 22% 提高到 33%。

 

五、写在最后

尽管公共区块链行业并不会像 AI 有一个 「iPhone」 时刻，但是其对改造传统架构（尤其是传统金融架构）的影响将是深远的，尽管这是一个长期的变革路径。

这个路径将先会从金融支付开始，最直接的，或者最能够实现价值捕获的是支付公司。

从华尔街基金的角度来看到，目前在两端拥有巨大消费者 / 商家的数位钱包公司，在结合了 crypto/blockchain payment 的能力之后，无论是通过稳定币还是内部结算网路来改造传统支付体系，能够为公司带来的巨大的价值增长，从而反应到公司的股价之上。

这一点对于华尔街基金的价值捕获最为直接，也是 crypto 最能借助链下世界实现 Mass Adoption 的路径，这点从 Paypal 推出稳定币之后在 Solana 上线的策略就能看出一二。