DeFi辩论》OG代币还有机会达到历史新高吗？

这个周期里，degen 最活跃的领域在空投挖矿和 meme 币，与之相对应的是似乎灭亡的 DeFi 代币。但在质押叙事下，Pendle 仍然保险良好，在同一时期内上涨了约 750%，且 Uniswap 的费用开关可能成为其他 DeFi 协议效仿的转折点。

DeFi 研究员 Ignas 和 Stacy 就近期趋势做了讨论，他们认为目前还没有达成任何改变游戏规则的山寨币季节。但 Ignas 仍然看涨 DeFi，BlockBeasts 将原文编译如下：

DeFi（去中心化金融）领域的 OG 代币似乎已经死了。

但市场即将迎来一次重大转变，一波新的 FOMO 浪潮即将涌向 DeFi。以下是 DeFi 即将上涨的原因：

DeFi 代币的表现远远落后于 ETH。DeFi Pulse 指数（DPI）已经连续三年相对于 ETH 下滑。而在这个周期中，ETH 本身的表现也落后于 BTC。DPI 包括 UNI、MKR、LDO、AAVE、SNX、PENDLE 等代币。

meme 币在金融虚无主义和压制性的监管环境中蓬勃发展。但是，监管明确性可能带来最大的牛市，由以下因素驱动：

• 从叙述转向产品市场契合度（PMF）
• 成功的明确指标
• 更容易获得资金
• 繁荣的并购（M&A）市场

参考阅读 Hartmann Capital 管理合伙人 @FelixOHartmann 的推文。

如果监管明确，数位资产市场可能会以开启迄今为止最大的牛市的方式进行转型。有几个预测很突出：

从叙事到产品市场契合度的转变

由于目前加密资产没有合规地计值的途径，因此大多数加密资产发行人甚至懒得创造能够获取价值的产品。具有讽刺意味的是，获取价值的能力是一个很好的试金石，可以确定产品本身是否真正需要足够的资金，让消费者放弃他们辛苦赚来的钱。取而代之的是，加密货币创办人经常构建消费者很少关心的东西，他们不得不向使用者支付代币才能使用它们。所以发生了一些事情。建筑品质提高了，而且……

专案将有更明确的指标来衡量成功

目前，许多数位资产估值似乎是纯粹基于情绪和补偿的自由浮动数位。虽然大多数市场肯定效率不高，因为即使是股票的交易也往往与其收益相去甚远，但股票市场确实在将奶油提升到顶峰方面做得相当不错。因此，具有最实质性产品市场契合度和收益的代币可能会开始更频繁地主导对话和投资组合。这反过来又导致…

数位资产融资环境更宽松

数位资产的资金主要偏向于私募市场，而代币发行后筹集资金的能力往往会根据创办人所处的市场制度而变成掷骰子。这导致了「另类」的周期性上升和下降，每个新周期都会带来一批新专案，这些专案在私人融资时筹集了精彩的一轮融资，并且经常耗尽资金或未能适当地利用下一个熊市，有时即使他们实际上构建了一个很好的产品。然后，私募市场轮换到下一个伫列。通过这种轮换，有相当多的重复成本和价值被丢弃。因此，更强大的基本面将使协议能够更容易地筹集资金，同时使……

蓬勃发展的并购市场

在整个 2022-23 年，我们目睹了许多 DeFi 专案被搁置一旁，这些专案本可以成为资金更充足的 DeFi 专案的主要收购目标。例如，资金雄厚的 Uniswap 或资本相当雄厚的 AAVE 可能会通过收购链上永续合约和期权市场中许多运作良好但资本不足的参与者中的一些来扩大其产品并成为 DeFi 超级应用程式，或者通过促进与领先的现实世界资产（RWA）协议之一的代币交换来更实质性地进入现实世界的资产，这些协议的交易价格约为 Uniswap 市值的 1%。加密资产个体和整个市场的成熟可能会为真正精明的交易者和运营商开启大门，以我们以前在数位资产中从未见过的方式建立价值，并实质性地加速产品开发和创新，这反过来又使我们更接近采用。例如，一些 Layer 1 区块链可能会利用并购来获取非常需要的产品，并将其转化为公共产品。这将降低使用者的成本，同时增加链本身的使用和燃料支出，推动网路代币的价值（胖协议论点表达了它的问津）。

DeFi 在加密领域有著最明确的产品市场契合度（PMF）：我们在去中心化交易所（DEX）进行交易，在借贷市场进行借贷，使用 DeFi 稳定币或 LST 作为抵押品等。此外，老牌 DeFi 团队拥有大量的资金储备 —— 他们可以在不抛售代币的情况下，持续多年进行开发建设。